2019年9月23日，佳禾智能签署招股意向书，完毕了近10个月IPO之路。假如顺畅，这家声学硬件ODM厂商将于9月25、26两日进行IPO询价，10月8日进入申购阶段，10月10日发布申购中签号码。
2013年创建的佳禾智能从事声学与多媒体及产品研制、出售。2018年12月5日，佳禾智能递送创业板IPO资料，拟发行不超越4168.00万股，发行量占比总股25.01%。
但是佳禾智能的上会之路并不平整，近10个月的IPO之进程备受谴责，首要矛盾来自公司毛利率逐年下滑。
一，毛利率逐年下坡主营产品赢利不再
佳禾智能在宣扬时表明：公司可以将多麦克风阵列消噪、回声消除、自然语言处理、常识图谱等技能应用到电声产品傍边，形成了自动降噪蓝牙耳机关键技能、根据PPG的心率抗干扰算法等技能成果。
但这并不能对冲声学职业竞赛压力增大、毛利率下降的现实。
据招股书显现，佳禾智能毛利率逐年下降。陈述期内2015年-2018年（1月-6月），公司的主营事务毛利率别离为21.63%、20.93%、18.28%、16.00%，呈显着下滑趋势。
佳禾智能的中心产品有二：蓝牙耳机、有线耳机。陈述期内，2015年-2018年（1月-6月）蓝牙耳机的毛利率别离为23.40%、22.86%、19.98%、15.08%，逐年呈下滑状况。有线耳机的毛利率别离为17.19%、17.20%、13.60%、17.45%。
2015年到2019年，全球耳机商场稳速添加，耳机职业正在由有线到无线（蓝牙）耳机开展，蓝牙耳机占比增高的一起整个职业产品逐渐走向智能化。
近年，苹果推出无线蓝牙智能耳机Airpods，引领了职业无线化潮流。据统计，2016年智能耳机商场规模到达25亿美元。据统计，2016年6月美国的蓝牙耳机占比为17%，但出售额却到达54%。
可见，耳机工业的赢利逐渐将被无线连接、智能模组等供货商所分割。尽管蓝牙耳机尚处于小众化的阶段，但头部品牌商带来的时髦耳机产品现已向商场宣布信号：无线已成大趋势。
一起无孔化、无线充电等技能开展将助推无线蓝牙耳机迎来高添加。
佳禾智能关于电声职业冲击、毛利率下滑的问题做出回应：高端产品的订单添加，资料本钱占比不断提高，导致毛利率下降（本钱提价PCBA、包材、喇叭、电池、集成电路）；别的，2018年上半年，蓝牙耳机的毛利率进一步下降，首要是因为2018年上半年美元呈价值下降趋势，外销单价下降，紧缩了毛利空间。
但问题好像并不这么简略。陈述期内，佳禾智能的毛利率均低于同职业可比公司毛利率平均值。
职业平均值毛利率及发行人毛利率状况（来历：公司招股书）
据公司招股书显现，陈述期内，2015年-2018年（1月-6月），职业毛利率平均值别离为22.78%、21.93%、21.69%、18.91%。而同期发行人的毛利率别离为21.63%、20.93%、18.28%、16.00%。不难看出，发行人毛利率陈述期内均低于同职业可比公司毛利率平均值。
佳禾智能称能已为喜马拉雅（小雅AI音箱）、小米（小爱智能音箱）、咪咕（Mobius全语音人工智能耳机）、出门问问（小问智能耳机TicpodsFree）等品牌定制声学产品。而这些产品详细为佳禾智能带来多大赢利呢，咱们尚不得而知。
二，大股权一家握
从股权穿透构成来看，严文华、严帆宗族持有佳禾智能绝大部分股权。
穿透佳禾智能的股权联系发现，公司系宗族式企业，公司实控人严文华、严帆宗族算计持有公司股份份额86.04%。
严文华的妻子刘新平经过文宏出资直接取得佳禾智能3.2%的股份。严文华的兄弟严湘华、严跃华均经过文曜出资直接别离取得佳禾智能6.4%、1.6%的股份；严文华的姐姐严政辉、外甥严凯均经过文昇出资直接取得佳禾智能0.08%、0.2%的股份；严文华内弟刘胜华、刘胜文均经过文昇出资直接取得佳禾智能0.08%、0.08%的股份。
仅严文华、严帆二人，直接直接算计持有佳禾智能9300万股股份。
在递送IPO资料前，公司实践操控人严文华和严帆曾经过东莞佳禾和东莞镭生从事声学产品等相关事务；严文华弟弟严湘华经过玮轩手袋从事耳机盒、包等相关事务。
2014 年，为了逐渐消除与实践操控人及其近亲属操控的其他企业之间潜在的同业竞赛，发行人收买东莞佳禾、东莞镭生和玮轩手袋的部分经营性财物。经核实，东莞玮轩手袋已刊出。
三，全资子公司赢利一片惨白
严文华实缴1.55亿元的全资子公司佳禾电声2018上半年净赢利负621万元；
另一家实缴1000万元的全资子公司玮轩电子2018上半年获利仅6万元；
法人严帆、佳禾智能持有100%股权的广东思派康电子营收从2016至2018年动摇巨大，净赢利仍然为负。
整体来看，佳禾智能所有人旗下的全资子公司并非充任盈余要点，在几回事务收买与调整之后，子公司现已成为佳禾智能身旁的辅佐。
9月底，佳禾智能将完结IPO前最终作业，而财政方面，面临如此多的问题与质疑，最终的定价冲刺，无疑是对严文华等人以及佳禾智能的一次大考。
